Múltiples proyectos de finanzas descentralizadas (DeFi) están avanzando con planes para permitir tokens de proveedores de liquidez (tokens LP) como garantías para los servicios de préstamos y stablecoins, aunque los expertos advierten que las consideraciones de seguridad asociadas con el uso de tokens LP de esta manera pueden ser muy complejas.
Los tokens LP se distribuyen a los proveedores de liquidez en los creadores de mercado automatizados (AMM) para representar la participación de un proveedor en un pool de liquidez. Los proveedores están incentivados con comsiones comerciales y de protocolo que se pagan al momento del retiro.
Si bien a menudo son la última parada en un ciclo de transacciones de yield farming, varias plataformas de DeFi ahora están considerando usarlos como garantías, incluidas MakerDAO, Aave y BadgerDAO, una medida que “mantendría el ciclo en marcha” para los “yield farmers”, según Chris Spadafora de BadgerDAO.
Otro paso en el ciclo
“Cuando grupos como nosotros pueden decir: ‘Oh, puedes desbloquear esta posición ilíquida y pedir prestado contra ella para poder tomar estrategias adicionales […] ahí es donde se pone interesante'”, dijo en una entrevista con Cointelegraph la semana pasada.
BadgerDAO planea lanzar una stablecoin (la especulación actual de la comunidad es que se llamará CLAWS) que los proveedores de liquidez podrán reclamar contra su garantía de LP.
Los beneficios potenciales de desbloquear esta liquidez son significativos, y no solo para los traders individuales. Jordan Gustave, director de operaciones de la plataforma de préstamos Aave, dice que podría expandir el ecosistema e inflar cifras como el valor total bloqueado (TVL) observado de cerca por DeFi.
“El TVL de DeFi podría crecer tanto como la gente esté dispuesta a prestar a los usuarios de tokens LP como garantía, lo que significa que si tengo suficiente liquidez para usar mi ETH/WBTC como garantía, entonces uno podría fácilmente ir en largo 3 veces más en el token LP y usar la liquidez adicional para cultivar UNI/Sushi/ [Balancer] ”, dijo.
Riesgos extras
Sin embargo, según Tarun Chitra, fundador y CEO de la firma de análisis de riesgos de DeFi, Gauntlet.Network, el uso de tokens LP como colateral genera consideraciones específicas que los depositantes y diseñadores de plataformas deben tener en cuenta.
“Tiene sentido cuando el prestamista controla uno de los activos (por ejemplo, Maker que permite el apalancamiento sobre las acciones de ETH/DAI de LP), ya que el ratio de apalancamiento es conocido de forma transparente por el prestamista. También tiene sentido cuando quiere hacer derivados más complejos, pero debe tener mucho más cuidado”.
Chitra explicó el peor de los casos en el que los tokens LP podrían conducir a liquidaciones deflacionarias en cascada en todo el ecosistema DeFi. En este caso, “incumplimientos de deuda de tokens LP, los tokens LP se liquidan, reduciendo la liquidez en algún par, encareciendo las liquidaciones directas” en un ciclo continuo.
Spadafora y Gustave también advirtieron sobre los riesgos adicionales que rodean los ataques de oráculos, un tema que Aave exploró en profundidad cuando eligieron permitir la garantía de Uniswap v1, llegando incluso a desarrollar un mecanismo de descubrimiento de precios único que valora los activos subyacentes en el pool de liquidez en Ether.
“No todos los tokens LP son adecuados (como garantía), de la misma manera no todos los tokens son adecuados. Solo necesita aplicar el doble de diligencia, ya que esencialmente hay dos tokens por revisar en el proceso”, dijo Gustave.
Gustave agregó que un miembro de la comunidad de Aave, zer0dot, ha acumulado suficiente poder de propuesta en la gobernanza para impulsar un mercado Uniswap que admitirá tokens v2 como garantía en Aave.
Al igual que con MakerDAO y Badger, las propuestas de Aave parecen ser tremendamente populares y es probable que se implementen en breve.
Más liquidez, más seguridad
A pesar de las capas adicionales de riesgo por los contratos inteligentes y las preocupaciones de seguridad que las acompañan, Spadafora cree que, en última instancia, pueden gestionarse con la debida diligencia y la fe de la comunidad.
“Sí, aumenta el riesgo, pero de nuevo se reduce a la plataforma. El plazo más largo, la postura de seguridad y la reputación son los que más importan”, dijo.
Mientras tanto, Chitra, que ha investigado ampliamente la economía de la provisión de liquidez, insta a tener cuidado y dice que la avalancha de proyectos que utilizan tokens LP como garantía puede ser preocupante.
“Muchos protocolos parecen implementarlo al azar y eso es estresante. Maker es el único lugar que parece ser diligente en el préstamo de acciones de LP”.
Sigue leyendo:
